像中国，也是两个都要管的。
2、行业分布与估值 行业构成不同是创业板公司表现超越主板的重要原因，与其说是创业板指数表现出色，还不如说是代表中国未来发展方向的行业表现出色，创业板天然具有优异表现的潜力。证监会肖钢主席10月16日在《人民日报》发表"保护中小投资者就是保护资本市场"长文，处处体现出应该从资本市场的源头上市公司抓起，才能建立起公正公平高效的市场运行机制，笔者认为这抓住了问题的根本。
另外，同期NASDAQ指数上升了28.91%，香港创业板指数上升了34.70%，创业板上涨的原因也反映了国际经济环境的改善。其次，泡沫破灭是对投资者的最好教育，如梦初醒的投资者开始恢复正常的理性，更加关注公司的内在价值和业绩表现。（4）投资者意见分歧增加 随着创业板指一路上行，争议不断增加，悲观的声音越来越多，不少私募和公募基金开始减仓，上升的动力不足，市场情绪反转的可能性增加。首先，相比主板市场，创业板市场整体规模比较小，对市场的打击面不能放大。内容摘要：一年来，创业板市场表现牛冠全球，原因何在？创业板的强势是否可以维持下去？本文通过梳理千余份报纸期刊文章，分析了产生创业板牛市的10种原因。
第三，也是最重要的，创业板上市公司是民营企业，大股东持股一旦兑现，钱都放在自己兜里，在这样的利益诱惑之下，铤而走险就在所不惜了（证券市场周刊，2013年第20期）。桂浩明认为，由于股市资金面并不宽松，市场的风格转换与跷跷板作用，促使那些有限的资金就集中流向了市值比较小的板块，在这些规模相对较小的板块中，容纳了较多的资金，导致了交易的活跃，走势也就显得比较强，其中最为本质的问题还是流动性不足（中国证券报，2013年8月7日）。之所以如此，原因至少有下面几个： 第一，中国金融市场总体不很发达，管制太多，投资渠道受到的限制太多。
但这些"小额"互联网金融也只能停留在"小额"，上升到几十万、几百万的金额后，人们不见面就交给"机器"去帮自己理财的可能性会大大减少。也就是说，在那一百年里，平均每年从欧洲到亚洲的商船数量是7.7次。第二，银行利息受到的管制太严，银行存款利率太低。一年多前投资五十万至数百万购买中金嘉钰基金产品的客户，在一年期满后，利息没看到，本金也要不回。
可是，这类金融安排也存在一些潜在的问题： 第一，期限错配问题。"刚性兑付"带来的风险定价混乱，也让互联网金融存在较大的短期套利空间，因为只要投资者只在乎承诺的收益回报而不顾风险的高低，那么理财产品就有吸引力，也使互联网金融短期内有较高的赚钱空间。
但，当金融交易的受众范围太大、参与交易的人数太多之后，金融市场里"星星之火可以燎原"的概率就会大增，不监管所引发的问题可能会超过监管本身所隐含的社会代价。道理很简单：原来的交通不发达使交易范围非常受限，交易主要在本地、本镇进行。只不过中金嘉钰的投资者数量很少，跟余额宝无法相比。可是，2008年雷曼兄弟倒闭引发的问题，却可以在几小时内席卷全球，让远在我的家乡湖南茶陵的企业都感受到压力。
对于从事互联网放贷的金融机构，也大致如此：只要每一笔贷款投资数额很小，"大数定律"使金融机构能够通过在众多项目上都投来化解单项投资的损失。当然，在交易额只几千、几万元的情况下，许多人会把方便看得最重要，因为即使全丢了，也不一定影响到自己的生活。互联网金融在中国就正处于这样一种过热状态。今天从上海发往欧洲的船数一天就不止这个数。
即使今天许多人没有认识到这一点，未来一场小小的金融危机就会提醒甚至教训他们这一点。没有金融中介的特征让互联网金融可以更大地发展
这也是支付宝、余额宝的吸引力所在。在现代之前，国与国之间经济往来程度确实非常低，金融往来程度就更低。
尽管在具体安排上余额宝可以说客户的账户跟一般基金账户一样：每份账户上的钱跟债券投资直接挂钩，因此属于"直接融资"，而非传统银行的"间接融资"。互联网金融带来的最大变化是，交易的范围、环境、金额都和过去几十年、几百年不同，发生了很大的量的变化，但金融的本质没有变化。从前，国内的交易范围如此窄，跨越国界的交易就更少了。口头成交之后，既可以到外面将交易落实，也可以直接将证券在茶会上交易，一手交钱、一手交货。到了最近几年，平均不到四个月就换手一次。之所以如此，原因至少有下面几个： 第一，中国金融市场总体不很发达，管制太多，投资渠道受到的限制太多。
互联网的出现，改变了金融交易的范围、人数、金额和环境，但没有改变金融交易的本质。没有金融中介的特征让互联网金融可以更大地发展。
如果任何互联网公司都推出"余额宝"或其他产品，这些互联网金融公司的信用靠什么保障？违约后怎么处理？资本金应该有哪些要求？是否该要求经营方按资金比例拨备？另一方面，如果互联网金融公司没有自己的资本参与每个投资项目，互联网金融公司是否有足够激励去挑选好每一个投资品种？美国次贷危机中反映出来的次级住房按揭贷款问题表明，当金融经营方没有自有资金跟客户资金"同甘共苦"时，经营方的激励会出现扭曲，对所投项目的信用风险和其他不一定那么审慎。余额宝账户的钱是"实时期限"投资，因为客户可以随时撤出资金、返回支付宝，而余额宝基金所投的货币市场基金产品的期限不是即时的，而是有几天、几个月甚至几年才到期，所以，资产与负债头寸间的期限严重错配，隐含利率风险。
股票还是股票，基金还是基金，债权还是债权，期货、期权、信托等其金融产品结构与性质不会因互联网渠道而发生改变。但只要遇到几次问题、几次风险事件，情况就会发生变化。
道理很简单：原来的交通不发达使交易范围非常受限，交易主要在本地、本镇进行。可是，2008年雷曼兄弟倒闭引发的问题，却可以在几小时内席卷全球，让远在我的家乡湖南茶陵的企业都感受到压力。 为什么互联网金融今天这么热？ 既然长期看如此，那么，为什么互联网金融今天在中国这么热？在美国基本看不到太多论坛讨论互联网金融，而回到中国，情况则完全相反--每个论坛都有很多人讨论互联网金融，好像互联网金融是天上掉下的馅饼。这导致投资者对金融机构的信任存在盲目性，其投资建立在对金融机构不会倒闭以及金融承诺不会违约的预期基础上。
正因为互联网金融的客户数可以超越工行、农行等，互联网金融今后面对的监管，可能比对传统银行更严。的确，互联网使银行物理网点的价值大大下降，所以，商业不能再一味地追求网点数量，而是要慢慢减少，但是，银行不能没有网点，因为金融交易的本质是信用、是信任，而在出现问题、需要服务的时候，金融客户是否能去一个看得见摸得着的网点得到服务，在相当程度上会决定客户能否放心、能否对银行或其他金融机构信得过。
所以，今天互联网提供的交易平台跟英美咖啡馆、晚清中国茶馆提供的平台没有本质区别，都是买方和卖方汇集在一起，直接询价、交易，这没什么新的。因为犯不着派官员去--本来交易面、交易人数就几十人、几百人，当然不需要官员指手划脚，官员能带来的坏处会大大超过好处。
到了1980年代末期，大概是每两年换手一次。但这些"小额"互联网金融也只能停留在"小额"，上升到几十万、几百万的金额后，人们不见面就交给"机器"去帮自己理财的可能性会大大减少。
金融交易本来就是基于信任的跨期价值交换，本来就充满怀疑、充满信息不对称，单纯的手机界面、互联网界面虽然能带来便利，但却不利于增强信任。但随着利率市场化改革的进一步深化，特别是存款利率上限一旦去除，这部分套利的机会，不久就会消失。当然，我们可能说骑马速度会更快，一天跑300公里--骑马的人都知道，那样屁股会疼死了。 互联网让金融的买卖双方直接交易 一种观点认为：互联网金融既不像传统银行的间接融资，也不像基于交易所的资本市场直接融资，因为互联网让资金的供给方和需求方直接选择对方、谈好条款、做好交易，而不需要银行、同行等中介。
但这只是暂时现象，不会长久持续。当然，在交易额只几千、几万元的情况下，许多人会把方便看得最重要，因为即使全丢了，也不一定影响到自己的生活。
泡沫的好处是让社会资金大量集中于新鲜业态，使其得到廉价资本的充分支持并在短期内得以快速发展，坏处是让其中许多投资者血本无归，空空热闹一场。第三，为了维护社会稳定，监管部门迫使各类金融产品"刚性兑付"。
1970年时，在纽约证交所上市的股票大概平均每五年换手一次，平均持有五年后才卖掉。大家可以想象，欧亚之间的商船班次这么少，跨国贸易能有多少？不可能太多。
